近(jìn)日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需(xū)求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不(bù)及预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下(xià)游施压(yā)的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求(qiú)明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价提(tí)提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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