财(cái)联社(shè)记者近(jìn)期从行业一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期(qī)理(lǐ)财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型城商(shāng)行相关(guān)负责人对(duì)财联(lián)社记(jì)者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业(yè)、广发(fā)等多家(jiā)银(yín)行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测(cè)数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共(gòng)新发(fā)了661款(kuǎn)理财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财(cái)联社(shè)记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理(lǐ)财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的(de)收益率倒挂(guà)的情(qíng)况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质(zhì)上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空(kōng)转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的(de)理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司(sī)长金中夏(xià)对(duì)外表示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷(dài)款加权平均(jūn)利率同比下(xià)降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度(dù)金融统计数据(jù)发布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注意到(dào)，在(zài)部(bù)分资金(jīn)充裕的一线城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉(chén)更快(kuài)，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平(píng)均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告(gào)分析认为，一季度(dù)的贷款需(xū)求非常好，央行今年(nián)一季度公(gōng)布的(de)贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷(dài)款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购(gòu)买票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理财市(shì)场(chǎng)的(de)收(shōu)益率却在节节(jié)回升(shēng)。普益(yì)标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml存单(dān)利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全(quán)市(shì)场新发(fā)理财产品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利(lì)可能一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlng>

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款利率和(hé)理财收益(yì)率之间出现倒挂(guà)是(shì)多年来罕见的(de)情(qíng)况。部分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非(fēi)对(duì)称利率(lǜ)政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套(tào)利(lì)”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益(yì)率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻空(kōng)子的机(jī)会(huì)，从银行那里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理(lǐ)财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空转，前几(jǐ)年结构性(xìng)存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代(dài)表实际收益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融(róng)与(yǔ)发展实验室主任曾刚对(duì)财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利(lì)率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定(dìng)价的理财(cái)收益率(lǜ)的(de)差(chà)异，在市场(chǎng)利(lì)率快速下行的时容(róng)易出(chū)现这种收益率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银(yín)行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一段时间(jiān)的理财产品收益率会进(jìn)入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社(shè)表示，该行(xíng)已经关注到理财(cái)收益和存贷(dài)款利差的情(qíng)况，理财与贷(dài)款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部(bù)银(yín)行(xíng)理财(cái)子负(fù)责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底层(céng)资产大(dà)多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多(duō)是(shì)大(dà)型(xíng)企业，理论(lùn)上其(qí)收(shōu)益率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个等(děng)级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业(yè)要(yào)低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要(yào)比理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定(dìng)价和(hé)理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷(dài)需求(qiú)不足(zú)，没有什(shén)么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是(shì)近年(nián)来比较罕见的(de)情况。”该负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为(wèi)，如果贷(dài)款定(dìng)价持续下行未(wèi)来新发理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)也会(huì)回(huí)落。“市场对(duì)利率走势(shì)的(de)预期是(shì)一致(zhì)的，新发的收益率未来会下(xià)来，近期整体的趋(qū)势也(yě)是这样。一(yī)些存(cún)量的产品年化收益率(lǜ)近期大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要(yào)是因为底层(céng)资产是去年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区(qū)大型城商行负责人对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价上(shàng)不去的情况下，未来(lái)存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波(bō)动的(de)影响还(hái)没完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到(dào)确(què)认，意味着贷款利率依(yī)然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的可(kě)能性和空间，银行息差水平(píng)面(miàn)临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益(yì)率和(hé)净利差(chà)从(cóng)去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最(zuì)新研报(bào)认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手段包括但不限(xiàn)于以(yǐ)下三(sān)个方面(miàn)。首先，协定存(cún)款、通知存款等(děng)创新类(lèi)活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心定(dìng)期存款而言(yán)，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策(cè)指引，未来(lái)或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比(bǐ)照(zhào)活期存款进(jìn)行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规(guī)范，后续(xù)或将(jiāng)结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一(yī)步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银(yín)行企业活期存款成(chéng)本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市(shì)银行营收增速2.3pct。