近(jìn)日(rì)，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布(bù)了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过1华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思0亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。<华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思/p>

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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