自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市(shì)值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调(di忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思ào)整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)来充分(fēn)观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的(de)成功和(hé)巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资(zī)标的内在价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目(mù)标，可(kě)积(jī)累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期(qī)报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业(yè)基本面的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也(yě)通常意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能(néng)源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知(zhī)名的(de)均衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓(hào)一(yī)季(jì)度如何(hé)调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期(qī)仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱(qū)动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上(shàng)用医(yī)药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也(yě)退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要(yào)的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方(fāng)医(yī)学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带(dài)来(lái)的资(zī)本市场收益(yì)是(shì)成(chéng)长型基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时(shí)的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度(dù)上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布(bù)的(de)社融和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国(guó)家通胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关(guān)注(zhù)整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业(yè)层面。可(kě)以看到很(hěn)多公(gōng)司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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