财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速(sù)的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(Medical staff可数吗，stuffjī)本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的(de)逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空Medical staff可数吗，stuff间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全(quán)边际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银(yín)行的(de)估值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就有比较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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