当前，市场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额(é)超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了(le)债务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐(yǐn1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克)患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不(bù)会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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