财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的(de)外资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。<晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军/p>

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的(de)市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市场(chǎng)趋(qū)势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了(le)高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经(jīng)很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日(rì)发(fā)布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端(duān)方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白(bái)啤(pí)等高(gāo)端(duān)产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场(chǎng)景(jǐng)全面复(fù)苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低(dī)。公(gōng)司(sī)提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后(hòu)利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望(wàng)成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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