尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时(shí)间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季(jì)躁(zào)动是计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块(kuà我国最穷的5个城市，哪一个省最穷i)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入我国最穷的5个城市，哪一个省最穷潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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