2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为(wèi)新能(néng)源(yuán)的重(zhòng)点领域，光伏(fú)设备(bèi)行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和行业高成(chéng)长性背景下，上市企(qǐ)业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不断增长，但行业(yè)内上(shàng)中下游板块的盈利能力分化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上市公司(sī)研究院的数据显示(shì)，光伏设备(bèi)产业链盈(yíng)利参差不齐。光伏设(shè)备行业主(zhǔ)要(yào)分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生(shēng)产加工(gōng)板块，中下游的(de)光伏加工设备(bèi)、逆变器、光(guāng)伏(fú)辅材和光伏电池组件。利润结(jié)构整体呈现(xiàn)金字塔结构，上游(yóu)板块处于金(jīn)字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业(yè)净(jìng)增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的(de)竞争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片(piàn)价格下行(xíng)预(yù)期增加，结合对企业经营数据变化的(de)分析(xī)，可以看出：光(guāng)伏设备的(de)上游将迎来(lái)降价(jià)与去库(kù)存阶段(duàn)，这对于中下游企业来说意味着(zhe)原(yuán)材料(liào)成本得到控(kòng)制，利于企业(yè)经营能力(lì)提升(shēng)。

　　归母净利润突(tū)破千亿，八成企(qǐ)业利润(rùn)增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作(zuò)为清洁能源重要(yào)方向的(de)光伏设备，市(shì)场加大对上市(shì)公司的(de)扶持力度。金融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)统计发现，行业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助(zhù)较2021年增加；累计获得政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿(yì)元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后，与之同步的是上市企业经营规模不(bù)断(duàn)扩大(dà)，利润(rùn)增速可观。产量方面来看，根据国家(jiā)能源(yuán)局(jú)数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片(piàn)产(chǎn)量318GW，同(tóng)比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以(yǐ)看(kàn)出，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈(yíng)利(lì)方面来看，2018年(nián)光伏设(shè)备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家企业2022年(nián)业绩(jì)下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去年(nián)电池片环节(jié)尤其是大尺寸(cùn)电池处(chù)于供不(bù)应(yīng)求(qiú)的状态，年内累(lèi)计(jì)实(shí)现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利(lì)润(rùn)增速居(jū)前的企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　上游(yóu)板块毛利率2年增长20个(gè)百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下(xià)游呈(chéng)现(xiàn)的(de)结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅片(piàn)享受到光伏产业的红利，行(xíng)业有(yǒu)竞争壁垒，参与(yǔ)厂(chǎng)商较少，企业毛利率较高；而中下(xià)游多数板块毛利率不及行业(yè)平均(jūn)。

　　数据(jù)显示，上游的硅(guī)料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但2022年(nián)板(bǎn)块毛利率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行(xíng)业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首先是源于供(gōng)不应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原(yuán)材料方，硅(guī)料硅片板块可以形容其为(wèi)“卖铲人(rén)”。2022全年(nián)虽然硅片价格波动(dòng)巨(jù)大，但从2020年(nián)以来的数据来看(kàn)，硅(guī)片(piàn)价(jià)格依然(rán)处于高(gāo)位。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池(chí)厂商纷纷(fēn)与硅料企业签订巨额(é)订单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头部(bù)企业代表(biǎo)之(zhī)一通威股份，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升，指出(chū)受(shòu)益于(yú)多晶硅产(chǎn)能缺口，相(xiāng)关产品持续扩(kuò)产，价格(gé)同比(bǐ)上涨显著(zhù)，进(jìn)而带动(dòng)毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该领域的(de)企业(yè)容(róng)易(yì)形(xíng)成(chéng)规模效应。这一板块仅(jǐn)有3家上市公司，不容易形成(chéng)恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均(jūn)呈现爆发(fā)式(shì)增长，平均归母净利润增(zēng)速为(wèi)172％，特别(bié)是大(dà)全能源2022年(nián)归母(mǔ)净利润191.21亿元(yuán)，同(tóng)比增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏设备行业(yè)2022年累(lèi)计(jì)归母净利(lì)润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全能源和(hé)TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业归母净利(lì)润就增(zēng)长了(le)337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行业整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经(jīng)营(yíng)情况

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游(yóu)两大板块平均(jūn)毛(máo)利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游(yóu)，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材(cái)等(děng)领(lǐng)域参与厂商较多，企业间(jiān)竞(jìng)争激烈。整体而(ér)言，光伏设备中下游板块2022年毛(máo)利率呈现下(xià)行趋势，45家企业平均毛利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅(guī)料硅(guī)片爆赚(zhuàn)的(de)背(bèi)后，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据来看，中(zhōng)下游领(lǐng)域的光伏加工(gōng)设(shè)备和逆变器毛利率3年来基本持(chí)平，而光伏(fú)辅材和(hé)光伏电池组件(jiàn)毛(máo)利率下滑明显，特别是光伏电池组件(jiàn)成为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不同(tóng)板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于(yú)沪(hù)深300的头部企(qǐ)业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数量较多竞争激(jī)烈。这一板(bǎn)块毛(máo)利率2020年以(yǐ)来(lái)逐年(nián)下滑，2022年平(píng)均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原材料涨价(jià)等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛(máo)利率(lǜ)下降12.39个(gè)百(bǎi)分点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而(ér)言，逆变器板(bǎn)块有6家(jiā)企(qǐ)业，数量相对(duì)较少，板(bǎn)块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该板(bǎn)块第一(yī)，达到42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为逆变器(qì)板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点以(yǐ)上(shàng)。公司去年(nián)逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计(jì)装机量已突破(pò)340GW，逆变器(qì)在全球主流市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中(zhōng)下(xià)游盈(yíng)利(lì)能力有望改善

　　光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是(shì)行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字价格自(zì)高位走(zǒu)出(chū)下行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶(jiē)段高点，多(duō)数硅片价格(gé)下跌幅度超(chāo)过(guò)30％。根据中国有色金属工业协会硅业(yè)分会公布的最新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区(qū)间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价(jià)降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业(yè)的经营数据也可看(kàn)出硅片价格下跌对(duì)上游公司盈利的影响。今年一季(jì)度，大(dà)全能源实(shí)现归母净利润29.11亿元(yuán)，同(tóng)比下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相(xiāng)比2022年(nián)同期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今年一(yī)季度存货周转率数据(jù)发现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较(jiào)而言都有(yǒu)明显下(xià)行趋势，说明当前(qián)有库存积压风险。以大全能源(yuán)为(wèi)例(lì)，2022年一(yī)季度存货(huò)周转率为2.08，今年(nián)同期(qī)为1.04。

　　图片：硅殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字料硅片(piàn)企业(yè)存货周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人(rén)士认为，上(shàng)游硅料(liào)硅片(piàn)面临短期(qī)供过于求的局面，在清理库(kù)存的阶段下，硅片价格还有进一步下行空间。这对于光伏(fú)电(diàn)池组件、光伏加工设备(bèi)等对中下游(yóu)板块，将能(néng)较好控制(zhì)原(yuán)材料成(chéng)本，对提(tí)升毛利率、营(yíng)收率等(děng)有一定帮助。

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