钠电(diàn)池(chí)产能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题(tí)莫(mò)过于(yú)跨界钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了短暂的(de)上(shàng)涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故(gù)事(shì)的(de)怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时间不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投(tóu)资计(jì)划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天差地别等“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子(zi)电池(chí)同时期(qī)萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密(mì)度较低(dī)，导致其研发进度(dù)大(dà)大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关(guān)键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如(rú)日中天之际(jì)，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技(jì)有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义(yì)合作(zuò)设立控股(gǔ)孙公司(sī)江苏传艺钠电科(kē)技有限(xiàn)公司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后公司迫不及待(dài)召开电(diàn)话会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根(gēn)据规(guī)划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动”披(pī)露钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往在公告披露后录(lù)得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着时(shí)间(jiān)的(de)推(tuī)移，迅速(sù)回落(luò)。截(jié)至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后，公司(sī)迫(pò)切召(zhào)开电话会并(bìng)在《投资者(zhě)关系(xì)活动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技(jì)术水平(píng)等(děng)涉(shè)及公司(sī)经(jīng)营的(de)重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其资金(jīn)有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据(jù)公司(sī)定增预(yù)案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生(shēng)产能力(lì)；2022年10春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺科技在上述的(de)54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿(yì)元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的(de)项目(mù)。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入类(lèi)设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电(diàn)子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设(shè)备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经营规模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上市当年(nián)公司(sī)归母净利润就(jiù)下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了(le)9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资(zī)金也并不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司(sī)经营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截(jié)至(zhì)去年末(mò)，公司货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上(shàng)的(de)资(zī)金(jīn)投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使(shǐ)用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工(gōng)商(shāng)银(yín)行、农业银行(xíng)等组成的(de)联(lián)合银团申(shēn)请不超过(guò)20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记录(春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句lù)，“截(jié)至目前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批(pī)通(tōng)过(guò)，参团银(yín)行处于正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠(nà)电池全供应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟(wěi)民在近日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收将在当前(qián)基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价(jià)显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力(lì)有限公(gōng)司外，核(hé)心还(hái)在(zài)其大干快上后产能(néng)如(rú)何消化的(de)问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等(děng)诸多巨头在(zài)内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不(bù)相上下，但(dàn)宁(níng)德时代落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走(zǒu)在(zài)前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末(mò)年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德(dé)博新能源签订(dìng)项(xiàng)目(mù)合作(zuò)或战略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户(hù)情况时(shí)，公司都(dōu)以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子(zi)电池送样后客(kè)户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客户(hù)签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行回复(fù)。至于(yú)具(jù)体(tǐ)的客(kè)户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增(zēng)长。上海钢(gāng)联新能(néng)源事业部钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落地的产能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸(suān)电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了(le)2023年(nián)钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是(shì)，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷(xiàn)入(rù)被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一(yī)步向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能(néng)量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善(shàn)后，规模量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负(fù)极材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池(chí)的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在(zài)降(jiàng)价可能，但只要碳酸(suān)锂价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术不(bù)断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本(běn)空(kōng)间(jiān)有望(wàng)进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠离(lí)子电池在动力领域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)进(jìn)程。但(dàn)随着锂价(jià)持续(xù)下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺(yì)科技项目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投(tóu)资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资(zī)上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)的(de)实(shí)施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实施(shī)地点变(biàn)更为(wèi)重庆(qìng)市合川区工业园区核(hé)心(xīn)区(qū)高阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科技变为全资(zī)子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句目(mù)剩余资金全部投(tóu)入(rù)轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目的(de)建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设(shè)项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果(guǒ)就是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预计天(tiān)差(chà)地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个(gè)月，预计达产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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