5月以来，港股市场仍在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份(fèn)额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高(gāo)激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)较于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资(zī)金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市(shì)场规模最大的(de)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益(yì)为负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素(sù)影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱(ruò)预(yù)期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上(shàng)限民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的到期带来的债务违约(yuē)风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制(zhì)造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了市(shì)场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份港股(gǔ)市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有(yǒu)基本(běn)面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的(de)预(yù)期(qī)，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相较一季度(dù)环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复(fù)苏(sū)预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动(dòng)性的角度来(lái)看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济相(xiāng)对(duì)强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国(guó)门之(zhī)后我们预(yù)期中国(guó)经济向上(shàng)，美国经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中美两边的(de)状态变化还(hái)是需(xū)要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的(de)，在(zài)这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位业内人(rén)士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，并看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济(jì)体(tǐ)政策(cè)变化(huà)扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整体表现不如A股。但随(suí)着国(guó)内外流动性(xìng)压力(lì)持续缓解，未(wèi)来(lái)港股资金面或(huò)有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的(de)低估值水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回调较(jiào)多的细分板(bǎn)块(kuài)或许是值得关注的(de)方向(xi民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的àng)，例如(rú)恒生(shēng)科(kē)技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复(fù)苏或(huò)者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资(zī)者通(tōng)过(guò)定(dìng)投(tóu)分散参与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同时(shí)，选择更(gèng)有价(jià)值的细(xì)分赛道，或许更(gèng)符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了中美(měi)股市的(de)表现(xiàn)，未来人(rén)工智能(néng)应用(yòng)或利好科技(jì)相关细(xì)分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具(jù)备(bèi)相对(duì)优势的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药(yào)市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也(yě)有望上行。因为目前(qián)我国经(jīng)济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确(què)定性增强(qiáng)，居民(mín)可支配收入(rù)增加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情(qíng)，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期(qī)更强或者(zhě)美(měi)国经(jīng)济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一(yī)情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融基(jī)金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商(shāng)等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注互联(lián)网、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的(de)业(yè)绩差(chà)异(yì)很(hěn)大(dà)，建议更多关注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市(shì)场具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他(tā)们认为国内经济的(de)复(fù)苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是(shì)一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步(bù)上修。而(ér)从(cóng)流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于(yú)其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及(jí)海外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大，建议(yì)投资(zī)人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更(gèng)多可(kě)以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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