自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基(jī)本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格(gé)和思(sī)路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也写道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制而理性的(de)心理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳(wěn)定，只(zhǐ)是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次(cì)成(chéng)为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)管理规模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规(guī)模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的(de)投资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们(men)用事实(shí)证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长期(qī)可观(guān)的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数(shù)据进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去和(hé)当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前(qián)三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季(jì)度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该基金股票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度(dù)，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可能是高端制(zhì)造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济(jì)基(jī)本面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热(r早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称è)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行(xíng)了(le)积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市(shì)场即期(qī)涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获(huò)得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也(yě)衷早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称心的(de)希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病(bìng)理诊断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和大数据(jù)”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供领先(xiān)的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务(wù)增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调(diào)，我们(men)并不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在(zài)未(wèi)来为投资者创造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基(jī)金获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看(kàn)待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择(zé)时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏(sū)。海外通胀预(yù)期(qī)变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消(xiāo)费信心(xīn)回升(shēng)、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带(dài)来的(de)金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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