尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思)计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国海证(zhè更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思ng)券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对(duì)于(yú)算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利(lì)谱、更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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