5月10日，有消息称部(bù)分银行相关部(bù)门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的(de)通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次(cì赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)拟下(xià)调中协定存款更多(duō)是(shì)对公(gōng)业务，而通知存款则集中(zhōng)于(yú)短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限(xiàn)拟下(xià)调的背(bèi)景、影响，后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)走向等，记者采访了(le)招(zhāo)商基(jī)金(jīn)研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金、光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)、德(dé)邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本；同时本次(cì)降息有助于促(cù)进投资、消费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预(yù)计(jì)下半年(nián)货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续(xù)银行存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)的(de)趋(qū)势

　　中国基金报记者(zhě)：四(sì)大(dà)国(guó)有银行为何(hé)下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调(diào)降更多是出于(yú)推进(jìn)利(lì)率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年(nián)9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市(shì)场利率定(dìng)价(jià)自律机制发(fā)布《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入了(le)存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是(shì)在(zài)利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自(zì)身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年(nián)息(xī)差不断下行。在资产端定价(jià)压力较大且(qiě)存款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增(zēng)的情况下，压降存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定(dìng)资产(chǎn)投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存的(de)活期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市(shì)场利率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较(jiào)为(wèi)明(míng)显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差持续(xù)走(zǒu)低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和(hé)居民风险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降导致存款增长比较(jiào)明显，存(cún)款市场供需关系发(fā)生了变化(huà)，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活(huó)期存款与定期存款(kuǎn)利率进(jìn)行(xíng)了几轮调(diào)整，本次将协定存(cún)款与通知存款自律上限下调也是(shì)要将存(cún)款产(chǎn)品线的调整(zhěng)进(jìn)行(xíng)统一，全面缓解(jiě)银(yín)行负债压(yā)力。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从(cóng)自(zì)身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通(tōng)过自律机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的(de)存款利率管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近年来贷(dài)款利率下(xià)限管控(kòng)彻(chè)底(dǐ)取(qǔ)消。存款利(lì)率定价(jià)方式的改变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了(le)两轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)大行(xíng)和股(gǔ)份行参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年以来(lái)的调(diào)整更多(duō)是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制(zhì)度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度(dù)。就今年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复(fù)存在波折。目前居民(mín)超(chāo)额(é)储蓄高增(zēng)，实(shí)体融资(zī)需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷(dài)套(tào)利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成(chéng)本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，延(yán)续近期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介(jiè)于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，当(dāng)下有必要(yào)一次性调整通知存(cún)款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银行一季(jì)度(dù)净息(xī)差水平(píng)均创历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下(xià)调可以有效降低银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边(biān)际(jì)转弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷(dài)款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否下调，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力(lì)持续主动下(xià)调存款利率。长期(qī)来(lái)看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大势所趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领(lǐng)域。以地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区(qū)地(dì)方债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收(shōu)益(yì)率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍(réng)是由实体(tǐ)经济资金供需决(jué)定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利(lì)率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方(fāng)面也代表着政策(cè)意(yì)愿(yuàn)强调信号(hào)意义的(de)作(zuò)用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生(shēng)动力(lì)不强需求(qiú)不足的情况，央行已(yǐ)经通(tōng)过降准以及结构性(xìng)货币政策等多项举(jǔ)措给予了实(shí)体经济(jì)所需的一定的资金投(tóu)放(fàng)支持，有效降低了实体综合融(róng)资成本，后续需要财政政(zhèng)策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短(duǎn)期(qī)调(diào)整政策(cè)利(lì)率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的(de)环境，故从银行(xíng)资产端(duān)的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一(yī)步下(xià)调(diào)要看(kàn)实体经济(jì)复苏的(de)情(qíng)况。银行负债端(duān)，存款基准利率(lǜ)下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)调整机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价情况作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利(lì)率维持(chí)低位或继(jì)续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于(yú)社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公(gōng)布的(de)金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续(xù)下行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银行存款(kuǎn)定价(jià)下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内(nèi)降息(xī)预期被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步(bù)迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍(réng)有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)行息差(chà)压(yā)力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理(lǐ)利(lì)差范围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银(yín)行自身也有动力(lì)去下调存款定(dìng)价来(lái)保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营(yíng)压(yā)力

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银行息差(chà)压力(lì)大(dà)是普遍现象，此次(cì)政策调整有望带(dài)动中(zhōng)小银行主动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中(zhōng)在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望(wàng)带动存款资金的(de)释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛(z赓续前行是什么意思，赓续前进的意思hàn)：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导银(yín)行的对公活期成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利(lì)将(jiāng)合理(lǐ)修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生资(zī)本补充能(néng)力(lì)；②减少企(qǐ)业(yè)及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下(xià)调(diào)对市场的影响集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规范(fàn)银行的(de)协定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机(jī)制(zhì)、定价较低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本(běn)次上(shàng)限(xiàn)下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通(tōng)知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国(guó)有大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活(huó)期存款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有(yǒu)利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目(mù)前上市银行协定(dìng)存款占总(zǒng)存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新(xīn)规定协(xié)定利率上限后，预(yù)计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行(xíng)对公活(huó)期(qī)存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负债端成本(běn)的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进(jìn)一步打开(kāi)了资(zī)产(chǎn)端收益率下行的空间，或(huò)带(dài)动债(zhài)券收益率(lǜ)不断(duàn)下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报(bào)：未(wèi)来存款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率(lǜ)的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷款加权(quán)平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额(é)考(kǎo)核压力使得各(gè)行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市(shì)银(yín)行(xíng)存量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期(qī)，有利于降低(dī)全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经(jīng)营性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期存(cún)款占比(bǐ)明显(xiǎn)下(xià)降，存款(kuǎn)付息(xī)率(lǜ)有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大(dà)幅加剧了(le)银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去(qù)持(chí)续(xù)推动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存款流(liú)向消费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带(dài)动流动性(xìng)继(jì)续进入债市，中短期利(lì)率，特别是(shì)中(zhōng)短期信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流动性(xìng)也(yě)有可(kě)能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大(dà)，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期(qī)来看，有(yǒu)望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助(zhù)于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股票(piào)市(shì)场中，对(duì)流(liú)动(dòng)性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次(cì)降息释(shì)放的信号来看，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？货(huò)币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明(míng)当(dāng)前(qián)货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要(yào)求(qiú)，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调(diào)降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等(děng)于政(zhèng)策利率就必须进(jìn)行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前(qián)利率环境(jìng)下，普(pǔ)通投(tóu)资者应该如(rú)何守住(zhù)自(zì)己的钱(qián)袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性。在存(cún)款利率(lǜ)下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他(tā)固收类基(jī)金在具(jù)一定流动性的(de)同时，相(xiāng)较活期存(cún)款和相当部分的银行理财(cái)产品，具有(yǒu)一定的超额(é)收益，是(shì)风(fēng)险偏好(hǎo)较低和风险偏好适(shì)中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下(xià)行(xíng)，4月以来下行(xíng)加速，当前无论(lùn)从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预期(qī)导(dǎo)致(zhì)行情走(zǒu)的(de)比(bǐ)较迅速，市(shì)场进一步(bù)盈利空(kōng)间被压缩，若(ruò)看不(bù)到(dào)央行货(huò)币政策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会(huì)放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的(de)弱化(huà)趋(qū)势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫(yì)情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发(fā)力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场也(yě)进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关(guān)注行(xíng)业估值水平(píng)较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者(zhě)而言(yán)，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业(yè)知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自(zì)己(jǐ)的钱袋(dài)子(zi)。具备一定投资(zī)能(néng)力和风控能力的人(rén)士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件是做好风控，选择适(shì)合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为(wèi)保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在(zài)评(píng)估自身风险(xiǎn)承受能(néng)力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币(bì)基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金、商业(yè)银行现金管(guǎn)理类产品等风险等级(jí)较低、支(zhī)取相对(duì)灵(líng)活的产(chǎn)品。

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