5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多(duō)只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越(yuè)买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示(shì)，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计(jì)净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额(é)增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富(fù)国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增长，年内份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下(xià)移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，海外(wài)核心(xīn)通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债(zhài)务(wù)违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地(dì)互联(lián)网以及新经济(jì)领域上市(shì)公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制(zhì)造(zào)设(shè)备管制措(cuò)施，加大(dà)了(le)市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)国内(nèi)科技领域(yù)的(de)担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波(bō)动较大主要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫(yì)政策转向后(hòu)市场对(duì)于(yú)国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的(de)预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济相(xiāng)对(duì)强弱(ruò)关系的直(zhí)接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化(huà)还是(shì)需要更长时间，但大概(gài)率还(hái)是会发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业内人士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)处帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好(chù)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的(de)投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年(nián)以来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流动性(xìng)压(yā)力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金面或有(yǒu)机(jī)会得到改善，结合当前的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例(lì)如(rú)恒生(shēng)科技以及(jí)港股创新药等，若未来(lái)市场进一步回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘(liú)杰认为港股波(bō)动性较大，建议投资(zī)者(zhě)通过定(dìng)投分(fēn)散(sàn)参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的(de)表现，未(wèi)来人工智能应用或利(lì)好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新(xīn)药是(shì)国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药(yào)，长期投(tóu)资价值(zhí)值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济总量(liàng)数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市(shì)场是以机构和外(wài)资(zī)为主导的市(shì)场(chǎng)，因(yīn)此海外经济数据对(duì)港股(gǔ)资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在当前(qián)流(liú)动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行情(qíng)，投资者可(kě)以(yǐ)关注(zhù)高稳(wěn)定性且具备估值性价比(bǐ)的(de)标的(de)。

　　“当(dāng)中国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时(shí)，我们(men)可能就(jiù)会看到(dào)人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更多关注互(hù)联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性(xìng)价比与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的(de)预(yù)期(qī)，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而(ér)从流动(dòng)性角度来(lái)看(kàn)，美联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的压(yā)力也(yě)会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素(sù)影响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人(rén)可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定投的方式投资于(yú)港(gǎng)股市(shì)场。

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