金融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行(xíng)今日发布2023年4月(yuè)份(fèn)金(jīn)融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上(shàng)月末低(dī)0.3个百分点(diǎn)，比上年(nián)同期(qī)高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会(huì)融资规模增(zēng)量为1.22万(wàn)亿元，比上年(nián)同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经(jīng)济发放的(de)人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的(de)外(wài)币贷款折合人(rén)民币减少(shǎo)319亿元，同比(bǐ)少(shǎo)减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月(yuè)份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中(zhōng)，住(zhù)户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财政性(xìng)存(cún)款增加(jiā)5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存(cún)款余额8819亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿(yì)美元(yuán)。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同(tóng)比回(huí)落，主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能(néng)重回表外资(zī)产，而非用(yòng)于消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在(zài)于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月(yuè)以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下(xià)：在经历了一季度的爆发式增长后，信贷(dài)在4月明(míng)显回(huí)落(luò)。从结构上来看，居(jū)民(mín)部门(mén)再(zài)次“缩表”，不过(guò)企业(yè)中长期贷(dài)款有(yǒu)较强(qiáng)韧性。信贷(dài)回落可(kě)能是因为一季度透(tòu)支了部分银行信(xìn)贷额度(dù)和(hé)企业信贷(dài)需求，而(ér)且4月地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售也边际走弱。社融(róng)增速与(yǔ)上月持(chí)平，非标融(róng)资(zī)持续好转。M2增(zēng)速(sù)在高(gāo)基数下回(huí)落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个(gè)月(yuè)以来(lái)同比(bǐ)首次转为减少，但更可(kě)能重(zhòng)回表外资产，而非用于消费，消费在二季(jì)度同(tóng)样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个(gè)百分点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)个人(rén)存(cún)款的流出而非企业活期(qī)存款大幅改善，和地产(chǎn)销售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大(dà)幅减少的问题，中信证券认为(wèi)是(shì)季节性波动(dòng)。因为(wèi)银(yín)行倾(qīng)向于让理财(cái)产(chǎn)品在季(jì)末(mò)到期，使资(zī)金回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然后在下季初发行新的理财产品承接(jiē)。因(yīn)此居(jū)民(mín)存款在季(jì)末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点(diǎn)，或(huò)许(xǔ)反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券(quàn)看法较为一(yī)致，招商宏(hóng)观表示居民(mín)存款减(jiǎn)少(shǎo)符合季节性规律。在本月数据(jù)中，居民端出(chū)现了(le)新增存款，新增(zēng)贷(dài)款同时收(shōu)缩的情(qíng)况。从历史规律来(lái)看(kàn)，4月及7月一(yī)般是居民存款减少(shǎo)的时点。以(yǐ)4月(yuè)为例，今年1.2万(wàn)亿居(jū)民存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法(fǎ)从4月(yuè)数据(jù)得出类似(shì)居民加速偿还房(fáng)贷等恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思结论。

　　对于居民存款的去(qù)向(xiàng)问题(tí)，申万宏源分析认为4月居(jū)民(mín)存款减(jiǎn)少更可能(néng)去向(xiàng)表外资产，而非(fēi)消费领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问(wèn)题，招商宏观表(biǎo)示在(zài)放缓(huǎn)的信(xìn)贷投放(fàng)中(zhōng)，结(jié)构特征依然明(míng)显。企(qǐ)业中长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)贡(gòng)献了新增信贷的绝大(dà)部分，居民端中长期信贷出现收缩。这种结(jié)构(gòu)特征反(fǎn)映了居民端(duān)在前期(qī)购房需求(qiú)脉冲式(shì)释放(fàng)后(hòu)信心仍(réng)然(rán)不(bù)足的情况。如果(guǒ)没有进一步(bù)的政策支撑，不排除居民端新增信贷量(liàng)会(huì)持续维持在低位。

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