近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议(yì)价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高(gāo)的(de)同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平(píng)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低原料库(kù)存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在(zài)终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是(shì)终端(duān)需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的(de)可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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