调(diào)油(yóu)逻(luó)辑(jí)提振成(chéng)本价(jià)格，从而能(néng)够推升(shēng)芳(fāng)烃(tīng)价(jià)格，去年二季(jì)度芳烃市(shì)场的热度之高也正是由这个逻辑(jí)主导(dǎo)。然而，今年与去年(nián)的(de)步调明(míng)显不一。期货日报(bào)记者(zhě)观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜盘面已(yǐ)连续出(chū)现了9连跌，从走势(shì)上来看，两(liǎng)品种的表(biǎo)现远超市场(chǎng)预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下跌372元/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合(hé)约(yuē)收(shōu)于8251元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)在于两(liǎng)方面(miàn)，一(yī)方面由于近期(qī)原油(yóu)大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分析师(shī)郑(zhèng)邮飞表示，由于欧美的滞涨格(gé)局，以及美国的加息预(yù)期(qī)，需求羸弱(ruò)，市场对(duì)于衰退的预期再(zài)起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近(jìn)期回补(bǔ)前(qián)期缺口后(hòu)继续下行，对于化工特别(bié)是(shì)与(yǔ)之相关性相对较强的PTA形成成本(běn)塌(tā)陷。成(chéng)品油裂差方(fāng)面，近期美国汽柴(chái)油裂(liè)差出现下滑(huá)，同时美国汽油库存在(zài)4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对(duì)于(yú)美(měi)国调(diào)油(yóu)需(xū)求的(de)预期边际(jì)弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去年(nián)同期(qī)相比，今年芳烃市场走(zǒu)势相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发生的(de)时间(jiān)在(zài)5月发(fā)酵(jiào)、6月初(chū)达到顶峰(fēng)，今年调(diào)油逻辑是(shì)在汽(qì)油旺季(jì)到(dào)来(lái)之前。

　　物产中大期货能化组组(zǔ)长谢雯表(biǎo)示，发生这一现象的原因更多是始于路径依赖，去年(nián)极端的调油(yóu)行(xíng)情(qíng)使(shǐ)得(dé)市场预期今年调油逻辑发生的(de)概率(lǜ)仍较(jiào)大，调(diào)油(yóu)商(shāng)提(tí)前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实实(shí)在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升(shēng)；今年的调(diào)油带来芳烃美亚价差处(chù)于(yú)往年同期(qī)高位(wèi)，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱(bǎo)和，抑(yì)制芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与去年在细(xì)节与(yǔ)节(jié)奏(zòu)上又有差异，主(zhǔ)要体现在去年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的(de)，当时(shí)市(shì)场对于美国高辛烷值(zhí)调油(yóu)料的短(duǎn)缺(quē)没(méi)有(yǒu)提早预期，导(dǎo)致旺(wàng)季来临后(hòu)行情(qíng)一(yī)触即发，而经(jīng)历(lì)过去年的大幅波动，随后调油(yóu)商对于(yú)今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直(zhí)保(bǎo)持相对(duì)高位，给亚洲芳(fāng)烃流向美国(guó)创造套利空间，同(tóng)时我们从去(qù)年四季度至今韩国出(chū)口(kǒu)美国芳烃(tīng)的数量(liàng)保(bǎo)持(chí)相对(duì)高(gāo)位可(kě)以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市(shì)场的调油逻辑在(zài)3月份就启动，提早并迅速将(jiāng)芳烃估值打上去(qù)，PTA价格(gé)也在3月中旬开始(shǐ)启动，这明(míng)显早于去(qù)年。但我们(men)也(yě)看到了(le)PXN在(zài)3月下旬(xún)后就(jiù)处于高位(wèi)徘徊的状态，意味着(zhe)调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分(fēn)析师韩冰冰表示(shì)，今年和(hé)去年芳(fāng)烃走势存在(zài)着节奏的(de)差异，去(qù)年5月份是是炒(chǎo)作调油需求的(de)主要时期(qī)，而今(jīn)年市场提前到(dào)3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年(nián)调油(yóu)逻辑应该不及去年。“去(qù)年(nián)受(shòu)俄乌(wū)冲突(tū)影响，欧美地(dì)区成品油供需突然变得紧(jǐn)张，油(yóu)品裂解利(lì)润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年(nián)的问(wèn)题是欧美经济下(xià)行压力(lì)较大，油品需求面临走弱，从盘(pán)面也可以看(kàn)到，3月(yuè)份市场因(yīn)炒作调油需求(qiú)大幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形(xíng)成原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去(qù)年(nián)芳(fāng)烃调油(yóu)主要(yào)是由于俄乌冲突导致原油(yóu)的出(chū)口受限以及疫情影响下美国炼厂(chǎng)大(dà)幅(fú)关停引起的(de)辛(xīn)烷需求(qiú)无法(fǎ)匹配，从而导致了美(měi)亚套利(lì)窗(chuāng)口的打开(kāi)，亚(yà)洲芳烃(tīng)运往美国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的(de)大幅走高。今年(nián)看工厂(chǎng)对于调油行情有(yǒu)所准(zhǔn)备，整体缺量(liàng)需求将(jiāng)不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐(fěi)看来，二(èr)季度美国出(chū)行旺季下(xià)调油需求被赋(fù)予期待(dài)，然而有了去(qù)年二季度调油需求增(zēng)加下(xià)亚美套利利润(rùn)可观的经验，部分工厂提前(qián)跟美(měi)国工厂签(qiān)订了长约，今年(nián)的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从今年韩国(guó)运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月(yuè)出(chū)口(kǒu)量已达去年调油季出口(kǒu)总量(liàng)的65％偏上。同(tóng)时，据了解(jiě)，贸易商天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜今年(nián)与亚洲PX生产(chǎn)企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时(shí)变更流向。

　　“从辛(xīn)烷(wán)值观察今年(nián)调(diào)油大概率仍(réng)将发生，但是(shì)整体对于(yú)芳烃价格的提振(zhèn)高度将极大可能不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价(jià)波动加剧(jù)，近期原油库存低位回(huí)升，汽油裂解价差回落，亚(yà)洲甲(jiǎ)苯调油优势下降(jiàng)，在对(duì)未来需求的(de)不(bù)确(què)定和(hé)经济可能衰(shuāi)退(tuì)的背景(jǐng)下(xià)调油需求(qiú)出(chū)现了不(bù)稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面(miàn)来(lái)看，实则呈现边际走弱(ruò)的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流(liú)通(tōng)货源(yuán)紧(jǐn)张的局面在恒力石化(huà)和嘉(jiā)通能源两套年产(chǎn)能共(gòng)500万吨新装置投产和下游消(xiāo)费走弱(ruò)的影(yǐng)响(xiǎng)下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨新装置(zhì)投产下(xià)北方低价(jià)货源冲击(jī)华东，下游硬胶产品利(lì)润不佳(jiā)，成品库存(cún)偏(piān)高的(de)局(jú)面仍存，苯(běn)乙烯(xī)主港(gǎng)库存及上游(yóu)纯苯(běn)港(gǎng)口库存攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑(jí)边际弱化，但是现在还没有真正进入(rù)美国汽油的消(xiāo)费旺(wàng)季，如果(guǒ)5月下旬开(kāi)始(shǐ)美国汽(qì)油消费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保持高位，但(dàn)是在当前(qián)衰(shuāi)退预期以及美联(lián)储加(jiā)息背景下，成(chéng)品油消费的成色或较预(yù)期大打折扣，芳烃前期相(xiāng)对原油(yóu)的价(jià)差高(gāo)点已(yǐ)经看到，调油逻辑(jí)再(zài)继续(xù)大幅(fú)发(fā)酵(jiào)的概(gài)率降(jiàng)低。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或将回归自身(shēn)的供需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换月(yuè)，市场(chǎng)的交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距离9月(yuè)相对较(jiào)长的时(shí)间下市场(chǎng)博弈(yì)增大(dà)。”隋斐(fěi)表示，从基本(běn)面(miàn)上来看，短期 PTA 不(bù)至于(yú)大幅(fú)累库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)而言，目(mù)前国(guó)内(nèi)纯(chún)苯下(xià)游品(pǐn)种中除(chú)了苯胺盈利(lì)之(zhī)外其(qí)他下游盈利性不(bù)佳(jiā)，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面(miàn)临成品(pǐn)库存偏高和利润不佳的局面，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力(lì)，短(duǎn)期来(lái)看(kàn)价格向上的驱动或较(jiào)乏力(lì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜