周一的(de)股市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作(zuò)模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的(de)时刻再(zài)度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流(liú)向结(jié)构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区(qū)间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流(liú)入资(zī)金前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公(gōng)募股票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出(chū)口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热(rè)度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因(yīn)是前期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōn5公里是多少米 5公里是多少步g)期在市(shì)场炒作热(rè)度有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互联网和(hé)传媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期(qī)投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)大(dà)金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求(qiú)叠(dié)加(jiā)经济数(shù)据不(bù)及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企的价值重估(gū)，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日(rì)净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日(rì)之(zhī)最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于(yú)“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调(diào)整要求(qiú)，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著(zh5公里是多少米 5公里是多少步ù)改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引入，证券(quàn)公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现了(le)一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持(chí)较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板块，民(mín)生(shēng)加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期(qī)低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场和(hé)辅助服务市场机(jī)制(zhì)有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿电(diàn)价等机制或有望(wàng)出台。

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