A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据(jù)显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科(kē)技企业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数字经济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗通(tōng)教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一(yī)家(jiā)企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开支，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动(dòng)数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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