财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(sh相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗ì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全市场(chǎng)相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗dù)以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大(dà)量的(de)商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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