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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得(dé)不进(jìn)一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取(qǔ)的(de)激进政策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初(chū)期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续发酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格(gé)在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随(suí)着美(měi)联(lián)储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆(dòu)的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍(réng相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗)将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市(shì)场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油(yóu)及(jí)宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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