5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhè离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性n)荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环(huán)节(jié)会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。<离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性/p>

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性(zhī)智能后，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革(gé)命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二(èr)十大对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气(qì)度(dù)修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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