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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适(shì)时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073907735.png">

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的(de)利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存(cún)出(chū)现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌(俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口diē)后，利(lì)空落地(dì)效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)都在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产(chǎn)地库(kù)存压力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的(de)估(gū)值在(zài)偏低(dī)的(de)油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的(de)，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。

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