射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fē三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么n)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的20三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么21年，其在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商(sh三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么āng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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