如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和期货(huò)市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限认真地还是认真的写作业，认真的与认真地。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱认真地还是认真的写作业，认真的与认真地(líng)商事在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计(jì)划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还不能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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