金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利率为2.75％贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用olor: #ff0000; line-height: 24px;'>贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用晚上用还是白天用，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲(gāng)曾在3月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)示目前实际利率的(de)水平是比较合(hé)适(shì)，且4月28日政治局会议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税(shuì)大月(yuè)，需要关注下(xià)周缴税周(zhōu)对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预计银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的下调(diào)有助(zhù)于缓(huǎn)解银行净息差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究(jiū)指出，近期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调(diào)降背后的(de)原因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客(kè)观上(shàng)可(kě)减轻银行(xíng)负债成本，但是(shì)这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严(yán)格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发(fā)布(bù)公告下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整(zhěng)存整取）依(yī)然(rán)维持(chí)在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意义(yì)上(shàng)并非真(zhēn)的降息。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款利率(lǜ)调降也(yě)属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民(mín)币存(cún)款(kuǎn)维持(chí)高(gāo)位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居(jū)民(mín)储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月(yuè)降准以来(lái)，资(zī)金(jīn)利率中枢回落(luò)，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降(jiàng)一定程(chéng)度上可以疏(shū)通流(liú)动性淤积，支撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降(jiàng)客(kè)观上将(jiāng)减轻银行负债(zhài)成本，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为，这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下(xià)降存(cún)款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似，可以(yǐ)降(jiàng)低负(fù)债端(duān)成本(běn)，保(bǎo)护银行净息差。当(dāng)前流动性淤(yū)积(jī)仍未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促(cù)使存款搬(bān)家(jiā)，促(cù)使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化(huà)为消(xiāo)费(fèi)。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺激难(nán)度(dù)较大，倾(qīng)向于认为消费环(huán)比修复最快的(de)时候已经过(guò)去。再(zài)回归(guī)经济基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，意味着长端利(lì)率(lǜ)仍有望继续下探(tàn)，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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