大家周末好，先(xiān)来(lái)看下(xià)重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下(xià)令军队进入最高战备状态(tài)，紧急向与科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)南(nán)通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状(zhuàng)态提升到最(zuì)高等(děng)级，并紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动(dòng)。

　　报道(dào)称，武契奇提升(shēng)塞(sāi)尔维(wéi)亚军队战备状(zhuàng)态与科(kē)索沃局势(shì)骤然紧(jǐn)张(zhāng)有关。

　　当(dāng)天科(kē)索沃(wò)北部(bù)兹韦钱塞族区塞族民(mín)众与科(kē)索(suǒ)沃阿族警(jǐng)察发生冲突，阿族警察在(zài)冲(chōng)突中使(shǐ)用(yòng)了催(cuī)泪弹(dàn)和震爆(bào)弹，并(bìng)闯入了兹韦(wéi)钱(qián)区(qū)行政大(dà)楼。目(mù)前(qián)兹韦钱(qián)区已(yǐ)经被(bèi)科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科索沃战争结束(shù)后(hòu)由联合国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃(wò)拥(yōng)有主权。

　　通胀(zhàng)超预期(qī)上行！这(zhè)一数据创年(nián)内新(xīn)高，美联储年内(nèi)不降(jiàng)息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，美国4月PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除食物(wù)和能源后的(de)核心PCE物(wù)价指数同比增(zēng)长4.7％，超出(chū)预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和(hé)预(yù)期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前(qián)经济周期(qī)相(xiāng)关的通胀压(yā)力的周期(qī)性核(hé)心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货(huò)合约交(jiāo)易(yì)商周(zhōu)五加大了对美联储将(jiāng)继续加息的押注，数(shù)据(jù)公布后，这些(xiē)合约的隐含收(shōu)益率上升，定价(jià)美(měi)联储在6月会(huì)议(yì)上将基准(zhǔn)利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员(yuán)们一直(zhí)坚信，美联储今(jīn)年(nián)将多次降息。但(dàn)他(tā)们最(zuì)终承认，基于对期(qī)货的押注，今年降息的(de)可能性不大。现在，他们预计在(zài)2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年的降息(xī)幅度(dù)低于此前(qián)的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市(shì)场以及(jí)债(zhài)务(wù)上限担忧的缓解(jiě)降低(dī)了今年降息的可能性。交(jiāo)易(yì)员(yuán)们(men)现在(zài)认(rèn)为，6月份的会(huì)议(yì)可能会考虑加息25个基(jī)点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品市场(chǎng)预计基准利(lì)率届时(shí)将降至3％。

　　短期(qī)内煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难(nán)走出弱(ruò)周(zhōu)期

　　近(jìn)期化(huà)工板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工与煤(méi)化(huà)工(gōng)板块略显分化。期货日报记者观察到，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)无论是下跌幅(fú)度，还是下(xià)行(xíng)斜(xié)率，均(jūn)大于油化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原料(liào)成本端为原(yuán)油(yóu)的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料(liào)成本端为煤炭(tàn)的品种(zhǒng)，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分(fēn)析师高明宇(yǔ)解释(shì)说，终端产品这一分化的根源还是原(yuán)料端表(biǎo)现的差(chà)异。“俄乌(wū)冲突的战争风险(xiǎn)溢价将能(néng)源(yuán)危机在(zài)期(qī)货市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进入(rù)衰退(tuì)交易主题，且目前工(gōng)业品整体仍处于(yú)衰退交易(yì)的(de)中后(hòu)场(chǎng)。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前(qián)期原油价格的下行已触碰到中(zhōng)东(dōng)主要产(chǎn)油国的(de)财政盈(yíng)亏平衡(héng)成本、页(yè)岩油生产(chǎn)商边际产油(yóu)成本、美国收(shōu)储(chǔ)目标价位，在(zài)美(měi)国页岩(yán)油非常规能(néng)源产量增速持续不(bù)达预期的(de)情(qíng)况(kuàng)下，以沙特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减(jiǎn)产再度推(tuī)动(dòng)原油供给约束的兑现，在能源品的下行趋势中原(yuán)油的(de)成(chéng)本(běn)支撑、供应减量(liàng)率先发生(shēng)，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤(méi)均(jūn)价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高(gāo)于国内三(sān)西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右，在煤(méi)炭全(quán)行业(yè)利润丰厚的情(qíng)况下供应有增无(wú)减(jiǎn)，宽松的供需面持续带(dài)动产业链(liàn)各(gè)环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦对近期(qī)煤化工(gōng)品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体便(biàn)处(chù)于(yú)震荡(dàng)下行(xíng)的趋势中(zhōng)，原料(liào)煤炭成(chéng)本端的(de)支撑(chēng)弱化，使煤化工品种的估(gū)值中(zhōng)枢不断下移。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师刘书源表示(shì)，相较于煤炭，原油(yóu)整体为区(qū)间(jiān)弱势震荡的走势(shì)，并未出(chū)现(xiàn)较(jiào)大的单(dān)边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本(běn)周持续走(zǒu)弱未见反转迹象(xiàng)。”方正(zhèng)中(zhōng)期期(qī)货(huò)研究(jiū)院上海分(fēn)院(yuàn)负责(zé)人夏聪聪解(jiě)释说，煤化工市场缺乏利(lì)好驱动(dòng)，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行情持续低迷(m向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害í)。国(guó)内(nèi)煤炭市场供应存(cún)在保障，在(zài)进口煤增加的情(qíng)况下，市场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天(tiān)气因素的影(yǐng)响，水电出力预(yù)计逐步(bù)好(hǎo)转，电煤(méi)需求存在(zài)增加，但增(zēng)速或(huò)放(fàng)缓(huǎn)。

　　在她看(kàn)来，煤(méi)炭市场价格仍存(cún)在下调可能，成(chéng)本端难以(yǐ)提供(gōng)有力支撑向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害。加(jiā)之煤化(huà)工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季部分(fēn)区域需求受到影响。需求(qiú)处于(yú)季(jì)节性淡(dàn)季(jì)，下游(yóu)用(yòng)煤(méi)企业库存水平(píng)偏高(gāo)，价格承压下行，煤化工受(shòu)到(dào)成本(běn)端的拖累。

　　事实(shí)上(shàng)，煤化(huà)工(gōng)近期的持续走弱也与宏观(guān)需求弱势以及自身品种的产(chǎn)能投放(fàng)周期有关。

　　“根据(jù)前(qián)期调(diào)研，部(bù)分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在经历疫情几(jǐ)年之后，并未重启，所以终(zhōng)端产品的(de)需求并没有因疫情解封(fēng)后(hòu)，出现显著恢复(fù)。叠加近期港口(kǒu)和坑口(kǒu)煤价加速下(xià)跌(diē)，导致煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下移，难见(jiàn)反转。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　记(jì)者了解到，随着(zhe)煤炭的大幅走弱，目(mù)前甲(jiǎ)醇企业亏损较(jiào)之前有(yǒu)所放大。“煤化工产(chǎn)业链向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害上下(xià)游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管成本端松动，但煤(méi)化工品(pǐn)种自身表现同样低(dī)迷，面临较大的亏损压(yā)力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，现货价格同步走(zǒu)低，内蒙地区(qū)报价跌(diē)破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于(yú)原料端，利(lì)润修(xiū)复(fù)过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源(yuán)也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)甲醇现货价格不断创下新低，部分地(dì)区现货价(jià)格回(huí)到历史低位，上(shàng)游甲(jiǎ)醇生产企业整体利润(rùn)并没有随(suí)着煤价(jià)回落、采购成本下降而明(míng)显转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部(bù)分内(nèi)地企业有传出因甲醇价格太低，出(chū)现(xiàn)停车或者降(jiàng)负的消息(xī)，后续值(zhí)得(dé)持续关注这一(yī)问题(tí)。”刘书源(yuán)如是说(shuō)。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤化(huà)工品种暂难走出弱周期的(de)迹(jì)象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿素(sù)的(de)产能(néng)不断扩张，当前(qián)下(xià)游(yóu)的需求难以匹配新增的产能，未(wèi)来(lái)其(qí)价格可能在1—2年都维持较(jiào)低(dī)水平(píng)，从(cóng)而开(kāi)启倒逼上游降负或者去产能的(de)阶段，后(hòu)续大(dà)概率是一(yī)个产(chǎn)能的(de)上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在(zài)夏聪聪看(kàn)来(lái)，煤化(huà)工(gōng)能否走出偏弱(ruò)周期主(zhǔ)要取决于需(xū)求的恢(huī)复情况，下(xià)半年部分品(pǐn)种面临(lín)较大投产压(yā)力，进口体量大的品种(zhǒng)将(jiāng)受(shòu)到低价(jià)进口货源的冲(chōng)击，中长期看，煤化工行(xíng)情难(nán)有(yǒu)起色，即(jí)使(shǐ)存在上涨(zhǎng)，也表现为(wèi)长期下跌(diē)后的反(fǎn)弹，而不(bù)是行情(qíng)的反转。

　　油制强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依然较大(dà)

　　采访中记(jì)者了(le)解到，近期(qī)能源化工(gōng)（尤其是油化工(gōng)）板块(kuài)较为强势主要还是(shì)基(jī)于(yú)原料(liào)端的驱动。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师杜(dù)冰(bīng)沁介绍，本周原油整体(tǐ)呈现(xiàn)先抑后扬的走(zǒu)势(shì)，受到供需基本(běn)面收紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动油化工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商(shāng)品多数下跌的行(xíng)情中，原(yuán)油尽管受到(dào)美(měi)国债(zhài)务上限谈判陷入僵(jiāng)局带(dài)来(lái)的宏(hóng)观(guān)情绪扰动，但是沙(shā)特能源(yuán)部(bù)长发言力挺油价和(hé)G7在其年(nián)度(dù)领(lǐng)导人会议上承诺(nuò)将加大力度打击俄罗斯逃避其(qí)石油(yóu)和燃料出口(kǒu)价格(gé)上限(xiàn)的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面(miàn)来看，下半(bàn)年全(quán)球原油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预(yù)计今年(nián)全球需(xū)求同比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日(rì)，主要来自(zì)于中国(guó)需求复苏(sū)的持续；同时美国宣布将(jiāng)在8月(yuè)收储300万桶(tǒng)，叠加(jiā)美国即将进入夏季(jì)汽油消费旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本端带动(dòng)油化工(gōng)整体强于煤(méi)化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工(gōng)较强的关键原因还(hái)是在于原(yuán)料端(duān)。在(zài)杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原油库存(cún)超预期(qī)大幅下(xià)降，主要源自(zì)原油进(jìn)口(kǒu)的大幅下(xià)降和(hé)随着出(chū)行旺季来(lái)临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽(qì)油(yóu)和精炼油在内的成品油库存均出现(xiàn)不同程度的下降，同时汽(qì)、柴油表需(xū)也环比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日(rì)左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯(sī)减产不(bù)及(jí)预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上(shàng)考虑进一步减产，叠加美国的收储(chǔ)均将(jiāng)收紧下半年全(quán)球原油平衡表。但在(zài)美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)达成(chéng)一致(zhì)前(qián)，宏观层面(miàn)的不(bù)确(què)定(dìng)性仍然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短期市(shì)场需关注美(měi)国债务(wù)上限谈判结(jié)果(guǒ)和6月4日OPEC+会(huì)议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析(xī)师陆(lù)甲明(míng)认(rèn)为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前油价(jià)被市场接受度提升(shēng)，预计6月化工(gōng)品市场对标(biāo)的(de)原油(yóu)成本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市(shì)场接受度提升。预(yù)计6月(yuè)化(huà)工品市场对标的原油成本将基(jī)本(běn)维持5月平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明(míng)说。

　　实际(jì)上，5月份至(zhì)今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯(xī)生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多(duō)元/吨。虽(suī)然油价也有(yǒu)下跌，但由于(yú)聚乙(yǐ)烯自(zì)身现货价格(gé)表现更(gèng)弱，因而以原油折(zhé)算成本的加工(gōng)利润反而出现了(le)下降。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，原油供应端(duān)的利好(hǎo)已进入兑(duì)现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯(sī)的减产(chǎn)已在原油(yóu)及成品油发运船期中有所体现(xiàn)。“加(jiā)拿大野(yě)火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月(yuè)末起暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天(tiān)北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的(de)原油供应构成扰动。且近期沙特能源(yuán)部长(zhǎng)再(zài)次对原油市场做空者发(fā)出警(jǐng)告，面对欧美银行业危机和(hé)美国债务上限谈判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再(zài)次减产的(de)小(xiǎo)概率(lǜ)事件发生，二(èr)季度(dù)起(qǐ)的基准去(qù)库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性(xìng)依(yī)然较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格表现上(shàng)，目前(qián)国(guó)内煤炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋(qū)势依然(rán)存在。原(yuán)油方面，夏(xià)季(jì)是成(chéng)品油消费高(gāo)峰，因此油价往往容(róng)易(yì)获(huò)得支撑。因(yīn)此，成本端(duān)强弱反差(chà)或依然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看(kàn)来(lái)，在国内动力煤市场中下游(yóu)库存有效去化，或低价(jià)格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油(yóu)化工结构性强于煤化(huà)工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害