5月23日，医药股开(k中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思āi)盘(pán)拉(lā)升，复(fù)星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明(míng)康(kāng)德(dé)、智飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新(xīn)等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年以(yǐ)来(lái)持续(xù)处于低(dī)位水平，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩(jì)驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季度的(de)影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医(yī)药板块（创新药除外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速(sù)达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第一季度(dù)相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值(zhí)/净(jìng)现(xiàn)金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业(yè)的经(jīng)营数(shù)据来看，除去(qù)创新药和疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好(hǎo)成(chéng)长能力(lì)的低(dī)估值板块有(yǒu)原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预(yù)期(qī)，原(yuán)因在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化(huà)，国内(nèi)医(yī)保支出并未(wèi)增加(jiā)太多，增速中的增量大(dà)部分(fēn)都被用于(yú)疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为什(shén)么，国内(nèi)的(de)医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的(de)，传统药(yào)企必须要给创(chuàng)新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年(nián)化(huà)营收增(zēng)速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业(yè)而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有确(què)定性的领域之(zhī)一，一(yī)定程度上或仍是今年医药投资的(de)胜(shèng)负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推进优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基(jī)建(jiàn)再(zài)获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召开新闻(wén)发布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)下移(yí)、区域(yù)平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着(zhe)城(chéng)乡卫生服(fú)务体系。长期(qī)以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高县级医院的(de)综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思下移，通过(guò)城市(shì)三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联(lián)中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思体(tǐ)，远程医疗(liáo)等(děng)多种形式，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的(de)工作中，将(jiāng)继续推进临(lín)床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭(dā)平(píng)台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求较大(dà)的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病(bìng)学、病理(lǐ)学等专科建设(shè)，补齐资(zī)源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随(suí)着具体政(zhèng)策(cè)的出(chū)台(tái)，相关的基层医疗器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关的板块将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医(yī)疗卫生资(zī)源(yuán)的分(fēn)布(bù)将(jiāng)会得(dé)到优化，促(cù)进更多(duō)优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加(jiā)强医(yī)疗卫生领域的基础设施建设的背(bèi)景下，预(yù)计医疗(liáo)器(qì)械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长期而(ér)言(yán)，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券建(jiàn)议(yì)关注国内高端医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较好的(de)渠道和较强的研发能力。

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