本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程，期间三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言(yán)，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大涨1三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗05.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不(bù)大。

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