本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰分压公式是什么，分压公式是什么意思f0000; line-height: 24px;'>分压公式是什么，分压公式是什么意思(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评(píng)级(jí)从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折(zhé)价(jià)效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股(gǔ)价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个(gè)月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，分压公式是什么，分压公式是什么意思当(dāng)前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的(de)中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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