本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股<张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事/p>

　　美国(guó)银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和(hé)全年同(tóng)步(bù)飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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