在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成(chéng)立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的(de)有关规(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号guī)定(dìng)，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基金最近一(yī)个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能(néng)是部(bù)分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公(gōng)司(sī)有动(dòng)力(lì)去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较(jiào)大规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的(de)资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取超额收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负(fù)责人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如(rú)果通过(guò)均衡(héng)和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心(xīn)。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利(lì)于为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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