随着一(yī)季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一(yī)季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年(nián)末(mò)增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料(liào)介绍(shào)，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三(sān)；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票(piào)基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保持略(lüè)超配价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏(piān)离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳(wěn)定的(de吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基(jī)金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今(jīn)年(nián)全年股票市场(chǎng)的(de)主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计划(huà)视相关板块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中(zhōng)枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策(cè)略的(de)基金的配置(zhì)比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科(kē)技成长策(cè)略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于(yú)产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据(jù)真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复(fù)。从确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和票(piào)价(jià)弹性带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端(duān)关(guān)注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下(xià)的(de)部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包(bāo)括地(dì)产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技(jì)术(shù)对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动(dòng)后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅(fú)度，不(bù)断挖掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全年(nián)指引(yǐn)较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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