财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营(yíng)收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力(lì)边(biān)际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明(míng)显提(tí)速(sù)。国(guó)盛证(zhèng)券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润(rùn)的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的(de)此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的(de)销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到(dào)了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终(zhōng)端(duān)议价(jià)能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业(yè)参与数(shù)量(liàng)高增，提价(jià)区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世(shì)传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司(sī)全年(nián)业绩(jì)将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司(sī)提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(j商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级īng)啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势(shì)，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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