在股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们也建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随着(zhe)基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也分析，今(jīn)年8、一里地等于多少米，一里地等于多少米千米9月份到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基(jī)金发行(xíng)相对容易(yì)，而且(qiě)规模(mó)也容(róng)易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也(yě)可能会(huì)增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实(s一里地等于多少米，一里地等于多少米千米hí)上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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