周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期(qī)间净买入(rù)的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资(zī)金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模式(shì)，在(zài)股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均(jūn)价(jià)测算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整期(qī)间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实(shí)基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入(rù)资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更(gèng)多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落(luò)。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机(jī)、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受(shòu)到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金出(chū)现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化(中国飞机事故率是多少huà)等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据(jù)不(bù)及预(yù中国飞机事故率是多少)期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估(gū)值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的(de)部分底层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其(qí)估(gū)值(zhí)修复(fù)成为了(le)可(kě)能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在(zài)剧烈波(bō)动可(kě)能(néng)；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构(gòu)评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流出的(de)证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行(xíng)业景气度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续(xù)修(xiū)复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一定的增(zēng)长，负债(zhài)端(duān)V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加(jiā)银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力(lì)消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基数等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计(jì)今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革(gé)的持(chí)续推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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