尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn好好记住我在你体内的感觉)领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱好好记住我在你体内的感觉(xiāng)、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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