A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开始对一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不市场热(rè)议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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