5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛(sài)道是(shì)否能(néng)有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代(dài)，医药板块是否还(hái)有(yǒu)新的(de)业(yè)绩驱动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一(yī)季度(dù)的影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本(běn)面(miàn)正继(jì)续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的(de)营收与(yǔ)去年同(tóng)期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支出的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占(zhàn)收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业(yè)的经营数据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成(chéng)长(zhǎng)能力的低估(gū)值板块(kuài)有原料(liào)药、医(yī)疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销(xiāo)售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期(qī)，原(yuán)因在于(yú)近(jìn)几年来(lái)，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加(jiā)太(tài)多，增速中的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并(bìng)不(bù)快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新留(liú)出空间，比如在过(guò)去(qù)的三年(nián)中，港(gǎng)股创新药企的(de)年化营(yíng)收增(zēng)速(sù)高达70％。对(duì)本(bě说唱歌手bp，说唱b7是什么意思n)土(tǔ)医药(yào)企业(yè)而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需(xū)求复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性(xìng)需(xū)求的新基建板块或是最具(jù)有确定性的领(lǐng)域之一(yī)，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资(zī)的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国(guó)家(jiā)卫(wèi)生健(jiàn)康委(wěi)员会召开新闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县医(yī)院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术(shù)、管理(lǐ)的下移，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医(yī)疗等多种形(xíng)式，满足县域居(jū)民(mín)的基本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决(jué)奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将(jiāng)继(jì)续推进临床重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较大的心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务(wù)。随着具(jù)体(tǐ)政(zhèng)策(cè)的出台，相关的基层(céng)医(yī)疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和(hé)心(xīn)血管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市场(chǎng)持续(xù)扩(kuò)张。随着(zhe)国家继(jì)续支持优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉的(de)政策，在(zài)未来，医(yī)疗(liáo)卫生资源的分布将会(huì)得(dé)到优化(huà)，促进(jìn)更多(duō)优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划(huà)中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加速(sù)进入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型(xíng)医(yī)疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的(de)机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关注国内高(gāo)端医疗设(shè)备的龙头说唱歌手bp，说唱b7是什么意思企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好(hǎo)的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的(de)研发能力(lì)。

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