国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其第一季(jì)度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围(wéi)更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(liá小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思n)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合(hé)条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美(měi)银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是(shì)年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱(r小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思uò)性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场(chǎng)还(h小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思ái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面(miàn)临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国(guó)经济下行(xíng)以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成(chéng)有力的(de)回落(luò)压力(lì)。因此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的(de)修(xiū)正或(huò)将带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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