北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

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　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的(de)季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对(duì)经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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