随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金成立于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持(chí)份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩(mó)根双核(hé)平衡、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次(cì)为易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位(wèi)偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对(duì)涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基(诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别jī)金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝(jué)对(duì)收(shōu)益(yì)或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益(yì)部(bù)分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益(yì)的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年(nián)今年一(yī)季度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得(dé)住的(de)基金(jīn)，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和(hé)消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一季(jì)报(bào)中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对(duì)权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其(qí)关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持(chí)续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的(de)估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术(shù)的(de)突破，有可(kě)能打开科(kē)技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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