随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一(yī)季(jì)度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达(dá)供(gōng)给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）一里地等于多少米 一里地等于多少公里以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季(jì)的基(jī)金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)一里地等于多少米 一里地等于多少公里安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资(zī)机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次为易方(fāng)达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近(jìn)期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的(de)估(gū)值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度(dù)的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部(bù)分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期(qī)基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季(jì)度(dù)操作上(shàng)围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在超(chāo)预(yù)期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策(cè)加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能(néng)增加(jiā)的(de)基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注度有(yǒu)望(wàng)随(suí)着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的(de)关(guān)键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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