在股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基(jī)金(jīn)成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布(bù)公(gōng)告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情形(xíng)，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期(qī)开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也(yě)容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市(shì)场情(qíng吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌城市的车牌)绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机(jī)会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等(děng)方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会受到一(yī)定程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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