银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担过多风险。目(mù)前(qián)可能的(de)解决方案是，向近期(qī)曾(céng)为(wèi)第一共和银行注资(zī)300亿(yì)美元(yuán)的大(dà)型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士报(bào)道，白宫或美(měi)国(guó)财政部无意(yì)干(gàn)预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这(zhè)家银(yín)行能否在未来(lái)的日(rì)子继(jì)续经营下去，也(yě)不知道联邦存(cún)款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得越来(lái)越有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评(píng)论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告(gào)显示(shì)美国上周原油库存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美(měi)国经济(jì)数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制(zhì)第(dì)一共和银行从(cóng)美(měi)联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月的加息(xī)路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一(yī)边(biān)是银(yín)行系统危机95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通以及(jí)由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币(bì)政策(cè)，大概率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年那(nà)样(yàng)以50个基点(diǎn)的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美国(guó)银(yín)行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们(men)测算当前美国私人(rén)部(bù)门资产负债(zhài)表受冲击(jī)的影响大(dà)约将在三、四(sì)季度出现，短期经济减速(sù)不至(zhì)于引发美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加息的(de)经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并不会因经(jīng)济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美(měi)国商业银行危机主(zhǔ)要(yào)是资产负(fù)责(zé)错配(pèi)，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机时那样(yàng)的(de)产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融(róng)市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首(shǒu)席(xí)宏(hóng)观(guān)分析师(shī)赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险的可能(néng)性是较小的(de)，基(jī)于此，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门(mén)应(yīng)对危(wēi)机(jī)的速度和(hé)积极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下(xià)，去(qù)押(yā)注系统性(xìng)风险(xiǎn)发生概(gài)率比较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者(zhě)非(fēi)金融企业(yè)大面(miàn)积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通胀水平预测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十(shí)年来的最高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机(jī)构的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联储和其(qí)他央(yāng)行(xíng)将在(zài)加息方(fāng)面取得胜利，即(jí)使这(zhè)意(yì)味(wèi)着继续加(jiā)息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一(yī)方面(miàn)，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他央行的政(zhèng)策制定(dìng)者是否真的愿意冒让数(shù)百万人(rén)失(shī)业的(de)风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的(de)通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数(shù)降至了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国(guó)居民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是(shì)确定性事件，说明未来(lái)美(měi)国经济(jì)继续(xù)减(jiǎn)速(sù)也是大概率事(shì)件。然而，由(yóu)于美国(guó)居民消费支(zhī)出(chū)增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来并(bìng)不排除(chú)由于(yú)经济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大规(guī)模(mó)恐慌再现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美(měi)国居民部(bù)门(mén)信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利(lì)率经济下行的环境下，居民部门的资(zī)产负债表和(hé)收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情(qíng)理之(zhī)中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即(jí)便消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美(měi)国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部(bù)门的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背(bèi)景(jǐng)，一(yī)是(shì)按照历史(shǐ)经(jīng)验看(kàn)，海外加息结束到降息之间(jiān)就是一(yī)个(gè)容易出风(fēng)险的时(shí)间段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的(de)情(qíng)况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的(de)预(yù)期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景(jǐng)下(xià)，近日(rì)A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌与海外(wài)银行业危机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对(duì)危机的速度又很快(kuài)，所以不至于出现单边的(de)持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日的(de)有(yǒu)色(sè)金属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有(yǒu)色金(jīn)属的全面下行(xíng)有两个利(lì)空背景和一个触发因素(sù)，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加(jiā)息25个(gè)基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临(lín)国内五一假期，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业(yè)危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰(rǎo)动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不(bù)定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期(qī)降低。加(jiā)息(xī)预期(qī)降低后又不得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测衰退(tuì)，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价(jià)格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和(hé)铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属的传统旺(wàng)季(jì)，4月(yuè)的开局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有(yǒu)色一度出现(xiàn)触底反弹和(hé)冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再(zài)生(shēng)铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌板等行业(yè)样本(běn)企业(yè)开工率(lǜ)却(què)出现接连下降，社会库(kù)存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工(gōng)企业订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成品库(kù)存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开工(gōng)透支了(le)部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境(jìng)并不支持价(jià)格高走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从有色(sè)市场(chǎng)流(liú)出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格快(kuài)速回落也(yě)是近(jìn)段(duàn)时间对利空因(yīn)素(sù)的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开工(gōng)率(lǜ)上最(zuì)近几周出现了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一(yī)步的(de)增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值(zhí)普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不(bù)大(dà)，但也没能有力提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又会(huì)出现，错(cuò)综(zōng)复杂(zá)之下走势(shì)也表现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市(shì)场预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观(guān)点认为加(jiā)息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能(néng)不(bù)会(huì)降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一(yī)致(zhì)的情况。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很可95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通能使得(dé)加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期，这样市(shì)场就(jiù)会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板块多数(shù)品种供应增(zēng)加总体比较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期(qī)是向下(xià)而(ér)不是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用振荡的策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季(jì)度、半年度(dù)甚至更(gèng)长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短期可(kě)关注供求现状与价格(gé)趋势的(de)关系以(yǐ)及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通更多担心的是(shì)在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的(de)风(fēng)险事件(jiàn)，从(cóng)而(ér)放大了价格(gé)短线的波动(dòng)性(xìng)，带来(lái)持仓管(guǎn)理(lǐ)的(de)压力(lì)。”他说(shuō)。

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