来源(yuán)：海(hǎi)通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经(jīng)济工作。今年(nián)以来，经济增长好于预(yù)期。不过(guò)当前经济恢(huī)复性(xìng)好转，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增(zēng)长基调延续，短期政策不太可能(néng)转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求(qiú)，也没增(zēng)量刺激政策(cè)。未(wèi)来扩大需求主要依靠(kào)自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。此外，产业政策(cè)方面强调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍然(rán)是重点(diǎn)任务。整体看，二季度经(jīng)济(jì)修复(fù)速度或将放缓，政策相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议(yì)首(shǒu)先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期”，“市(shì)场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态势”。从一季度(dù)公布的(de)数据看匚字旁的字有哪些，区字旁的字，确实好于去年四(sì)季度(dù)时的预期。但(dàn)随后会(huì)议也提到“经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”。这也使得(dé)经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们(men)的(de)理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度(dù)有明显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有(yǒu)较大的(de)差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然(rán)存(cún)在，我们认为政策短期(qī)不会转向收紧。“恢(huī)复和扩(kuò)大需(xū)求”是(shì)当前经济持续回升(shēng)向好的关键所(suǒ)在(zài)。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没(méi)增量刺激(jī)

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强调经济(jì)要实现“质的有效提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年经济工作会议精神一致(zhì)。这也意味(wèi)着稳增长不会通过强刺激的(de)方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动力持(chí)续增(zēng)强”、“社(shè)会(huì)预期持(chí)续改善”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效(xiào)力和(hé)激发经营(yíng)主体活(huó)力结合起来”。我们的理(lǐ)解(jiě)是(shì)，下(xià)一阶段更(gèng)多通(tōng)过激发市场化的力量去(qù)推动经济修(xiū)复，通过(guò)改革开(kāi)放(fàng)的方(fāng)式激发高质量(liàng)的增长。所以(yǐ)会(huì)议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各(gè)类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业(yè)都要依法合规经营。要下决心从根(gēn)本(běn)上(shàng)解决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺(cì)激空间(jiān)有限，主(zhǔ)要还是以提振信心和(hé)预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经济自发(fā)的内生(shēng)修(xiū)复(fù)。

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　　扩需(xū)求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极(jí)的财(cái)政政策要“加力(lì)提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准有力(lì)”，延续(xù)了去年12月会议的表述。对(duì)于政(zhèng)策的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需求的(de)合力”，而去(qù)年12月会(huì)议的相关表述是“加强各类政策协调配合(hé)”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方(fāng)面，自发(fā)修复消费(fèi)。“要多渠道增(zēng)加城乡(xiāng)居民收入，改善消(xiāo)费环(huán)境(jìng)，促(cù)进文化旅游(yóu)等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳动收入的自然修复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基(jī)建(jiàn)投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的(de)重(zhòng)点。会议提(tí)到，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸(xī)引外商(shāng)投资放在更(gèng)加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要(yào)支(zhī)持有条(tiáo)件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改革(gé)开放先(xiān)行(xíng)先试。

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匚字旁的字有哪些，区字旁的字　　产(chǎn)业(yè)发展：看重实体经济

　　会(huì)议(yì)强调(diào)，加快建(jiàn)设现代化产业(yè)体系要以“实体经济”为支(zhī)撑。我们的(de)理解(jiě)是，产业政策的(de)重点是“实(shí)体经济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济(jì)”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立自强根(gēn)基，培(péi)育(yù)壮大新动(dòng)能”；“要巩(gǒng)固和(hé)扩大新(xīn)能(néng)源汽车发展优势，加快推进充(chōng)电(diàn)桩、储能等设施建设和(hé)配(pèi)套电网改造(zào)匚字旁的字有哪些，区字旁的字”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能(néng)发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防(fáng)范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认(rèn)为，人(rén)工智(zhì)能发展到一定(dìng)程(chéng)度，监管措施也(yě)必(bì)然会跟上。此外(wài)，在互联(lián)网(wǎng)领域，要推动平(píng)台企业(yè)规范(fàn)健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励(lì)头部(bù)平台(tái)企业探索(suǒ)创(chuàng)新。

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　　防风(fēng)险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统(tǒng)筹(chóu)做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作”；“要加(jiā)强地方政府债务管(guǎn)理，严控新增隐性债(zhài)务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中小金融机构的(de)风险出清，仍是大势所趋，地方债(zhài)务的(de)风险也需要化解(jiě)。所以今年和去年(nián)最大的(de)不同是疫情影响减弱，其他方(fāng)面(miàn)的经济问(wèn)题依然是存(cún)在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度(dù)经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制。

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