自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观(guān)上当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗基(jī)金(jīn)净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)也写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该(gāi)基金持(chí)有港(gǎng)股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)科(kē)技等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力(lì)强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增(zēng)配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等(děng)到机(jī)会时(shí)全力(lì)出击。他(tā)一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消(xiāo)费等《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本(běn)和(hé)去年底持(chí)平(píng)，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段(duàn)时(shí)间来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到它(tā)们(men)用(yòng)事实(shí)证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对(duì)具(jù)体行业和(hé)企业的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并(bìng)对(duì)财务数(shù)据(jù)进行(xíng)系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市(shì)场先生(shēng)态度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的(de)行业为(wèi)新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代(dài)表的高(gāo)端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度(dù)的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对(duì)乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期(qī)的时间维度预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也(yě)非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一(yī)季度市(shì)场行情时(shí)表示，一季(jì)度中国(guó)经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持滞涨格(gé)局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面(miàn)遇到(dào)无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该(gāi)基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期(qī)收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更(gèng)多实(shí)质性认(rèn)同的(de)声音和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到是积(jī)极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是(shì)相当合适的(de)。未来我们(men)依(yī)然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景的(de)优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置(zhì)没有大(dà)的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力(lì)度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别(bié)是(shì)居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期(qī)公布的(de)社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光更多(duō)放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益。

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