射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据(jù)显示(shì)，从(cóng)当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的生存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的(de)市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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