关注市(shì)场热点消(xiāo)息。

　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃)再决定6月应该采取(qǔ两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃)何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃(yuè)库(kù)存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来(lái)西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施优化调(diào)整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长的年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存(cún)偏高(gāo)也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的(de)利(lì)空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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